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荷兰国际银行原油市场已经抹去了在欧佩克+宣布减产后的涨幅。与供需关系相反，宏观环境决定了价格走势。虽然短期内可能还有一些下行空间，但由于基本面趋紧，今年下半年的油价仍相对乐观。最近几周，随着对宏观环境和原油需求的担忧的增长，负面情绪-直在增加，原油一直被抛售。此外，炼油厂利润率的下降也使人们对原油需求的强度产生怀疑。预计2023年全球石油需求将增长约190万桶/天，而我们之前的预测是200万桶/天。这一修订主要是由美国宏观环境推动的，我们预计美国的经济在今年下半年将出现相当大的收缩。迄今为止，原油市场供应充足，但预计今年下半年将大幅收紧。主要来自非经合组织国家的需求增长，加上欧佩克+的减产，市场可能在今年下半年减少库存。虽然我们将看到美国供应的增长，但它将比前几年的增长要温和得多， 不足以弥补今年晚些时候出现的巨大供应赤字。最近几个月欧佩克+的行动也表明，他们充分认识到非欧佩克+成员的供应增长有限。欧佩克有信心，他们可以在不失去大量市场份额的情况下削减产量。如果我们看到油价在未来几个月有进一步的下行压力，欧佩克+可能被迫采取行动，进-步减少供应。然而，由于今年下半年的供应赤字环境，我们预计油价将从当前水平走高，尽管需求预期略微下降和俄罗斯供应的粘滞意味着供应缺口没有最初预期的那么大。因此，我们将2023年下半年布伦特原油的价格预测从101美元下调至96美元。惠誉旗下研究机构BMI我们维持对布伦特原油价格的预测，2023年每桶85美元。目前油市的看涨情绪极其脆弱，投资者对看涨的前景充耳不闻。但我们预计在季节性需求增强、欧佩克+减产和原油库存下降的推动下，油价将在第二第三季度回升。然而，全球经济增长的放缓以及美国和欧盟的衰退预期将给油价带来不利影响。目前空头已经重新控制了市场，导致油价较4月高点下跌了11%， 同时，管理资产持有的布伦特原油多头头寸数量下降了25%，而空头头寸却飙升了129%。欧佩克+的减产和加拿大原油生产的受损（源于 本月初的山火），使全球近2%的原油供应被切断，但市场的反应却较为平淡。虽然供应面本应推动油价。上涨，但价格走势似乎更受宏观经济背景的影响。今年的经济前景充满挑战，我们预测全球实际GDP同比增长仅为2.0%，低于2022年的3.1%和2021年的6.0%。GDP预测下调的最大原因是由于发达国家的经济放缓，它们的经济增长将放缓至0.9%，反映出美国经济的轻度衰退和欧元区增长的急剧减弱。不过，两大经济体的高频数据普遍出乎今年年初以来的预期，而银行业的压力已经消退，对整体经济的健康影响不大。我们认为随着供应赤字的到来，布伦特原油的前景或将会迎来曙光，因此我们维持对布伦特原油85美元的看涨预测。三菱日联我们正在平掉欧元兑美元的多头仓位。欧元本月早些时候未能突破1.11，随后在过去一周失去了上升势头。考虑到最近的回调，尽管我们仍然预计美元疲软趋势会恢复，我们决定在短期内减少美元空头敞口。欧元兑美元回调的一个潜在触发因素可能是近期欧元区经济活动数据走软。欧元区经济数据自去年9月以来，第一次弱于预期。我们预计欧洲央行不会暂停其加息周期，但这可能会削弱自去年秋季以来就在强劲上涨的欧元的人气。过去一周，欧洲央行官员继续暗示，他们计划在当前周期内至少再加息-次。如果欧元兑美元回调进一步扩 大，其有望在1.0700附近找到良好的支撑。我们将等待更好的机会重新建立欧元兑美元多头仓位。荷兰合作银行由于美元走强，英镑兑美元在未来-个月将走低。我们认为，英镑自3月初以来的。上涨表明，有关英国基本面的许多利好消息已经反映在汇价中。强于预期的美国4月份劳动力市场数据支撑了美国的薪资和通胀风险的粘性，随后市场撤回了对美联储在今年年底的部分宽松预期。我们认为，美联储在明年之前不会降息。由于2023年的降息预期此前完全被消化掉了，而且美国经济衰退风险提供了一些避险支撑，未来几个月美元料将获得一些支撑。我们认为3个月后英镑兑美元存在回落至1.22的空间。此外，预计欧元兑英镑整个夏季都将交投在0.87- 88附近。盛宝银行商品策略主管Ole Hansen由于包括白银在内的工业金属普遍疲软，获利回吐推动金价回落至关键支撑区域。因为CP|数据走软、美联储暂停加息的预期被提振而建立的黄金多头头寸被平仓。随着银价跌超5%，黄金将有更深调整的风险开始浮现。然而，对美国债务。上限日益增长的担忧、去美元化流动、地缘政治紧张、对今年晚些时候降息的预期，仍然是金价目前表现良好的关键原因。从金银比跃升至84, 创下3月29日以来的最高水平来看，就可以发现这一点。不过，抛开强劲的基本面不谈，黄金的短期走势将由资金流动、美元及美国短期利率和债券收益率的方向决定。自3月银行业危机导致利率和收益率大幅下降以来，对冲基金的COMEX黄金期货净多头头寸升至13个月高点，多空仓位比率达到了三年的高点，为7.1, 这表明近期金价。上涨是由新的多头增加而不是空头回补推动的。价值加权平均黄金期货价格（WWAP） 为2002.5美元，一旦金价跌破这个水平，可能触发近期入场的多头头寸开始平仓。这种情况下，首个支撑位在1990美元，其次是强支撑1950美元，而2050美元附近构成的阻力依然很强。OANDA高级市场分析师Edward Moya上周美元大幅上涨，削弱了黄金的部分吸引力。美联储理事鲍曼在周五表示，如果通胀率居高不下且劳动力市场仍然吃紧，那么进一步加息“可能是合适的”，以实现足够严格的货币政策立场，从而随着时间的推移降低通胀。此外鲍曼还预计，美联储需要在一段时间内维持具有充分限制性的政策利率。鲍曼的言论难以让市场相信美联储已完成加息，如果通胀在夏季中旬或夏末仍高于5%，那么美联储很可能维持更加鹰派的立场。对黄金而言，我仍看涨黄金，但没有那么激进了。美元可能会在更长的时间内继续上涨，这可能会给黄金带来麻烦。但宏观背景依然利好黄金，我们预计今年下半年或2024年初经济将进入衰退。此外，本周仍存在许多影响投资者考虑避险资产的风险。地缘政治风险仍在加剧，而关于债务上限的谈判陷入了僵局，我们预计X日可能在几周之后到来，同时信贷环境正在收紧，这对经济而言是个坏消息。（指股网编辑：林雪）
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